Разработан Минэкономразвития РФ


Развитие денежно-кредитной сферы



страница8/35
Дата28.10.2016
Размер6.57 Mb.
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   35

Развитие денежно-кредитной сферы
Поступательное развитие экономики будет обеспечивать опережающий рост спроса на российский рубль. По инновационному сценарию монетизация экономики России возрастет с 45% ВВП по состоянию на конец 2011 года до 84% ВВП на конец 2030 года по агрегату М2 (денежная масса в национальном определении), а по агрегату М2X - с 53% ВВП до 95% ВВП*(4). Это несколько меньше текущего уровня такой страны, как Австралия (97% ВВП), и немногим больше уровня Еврозоны (92%). 

Рост доходов населения обеспечит существенный рост депозитов в банковской системе. К 2030 году доля рублевых депозитов населения составит 55% ВВП против 18% ВВП на конец 2011 года (48% в условиях консервативного сценария), доля валютных депозитов населения - около 6% ВВП (5% ВВП в консервативном сценарии). Таким образом, совокупный объем депозитов населения составит 61% ВВП (53% ВВП в консервативном сценарии), что в целом примерно соответствует уровню депозитов населения в США и Франции (55% ВВП), но ниже чем в Германии (около 67% ВВП). 

Роль валового кредита банкам со стороны Банка России несколько возрастет: с 2,7% ВВП на конец 2011 года до 3,4% ВВП в среднем за период 2012 - 2030 годов по инновационному сценарию. При этом другим основным инструментом обеспечения ликвидности будет прирост по валютному каналу за счет увеличения международных резервов. Этот источник будет обеспечивать рост денежного предложения в среднем на 1,7% ВВП в год в период 2012 - 2030 годов.

В условиях реализации консервативного сценария объемы рефинансирования будут требоваться в больших размерах из-за более высоких объемов абсорбирования средств на счетах расширенного правительства в Банке России через механизм резервного фонда и фонда национального благосостояния. 

Прогнозируется, что внешний долг банковского сектора возрастет с текущих 9% ВВП до 14% ВВП к концу периода по базовому варианту и до 20% ВВП по инновационному варианту, что станет дополнительным источником (к привлеченным депозитам) расширения кредитной активности.

В кредитной части прогнозируется опережающий рост кредитования населения, имеющего в настоящее время очень низкий относительный уровень долговой нагрузки. Уровень задолженности населения возрастет по инновационному варианту с конца 2011 года по конец 2030 года с 11% ВВП до почти 55% ВВП, что несколько приблизит относительные значения к уровню наименьшим уровням развитых стран: так, это составит около 95% текущей относительной задолженности физических лиц Германии (58% ВВП). При этом долг населения будет оставаться значительно ниже, чем текущий уровень в других развитых странах - Испании 87% ВВП, США - 86% ВВП. В среднем ежегодные темпы роста требований к населению в период 2012 - 2030 годов будут оставаться на уровне около 19%. В условиях реализации консервативного варианта задолженность физических лиц будет возрастать несколько меньшими темпами (в среднем ежегодные темпы прироста требований к населению составят около 17%), а уровень задолженности возрастет до 52% ВВП.

Прирост российских банковских кредитов нефинансовым организациям, напротив, будет минимально замедляться с около 13% в 2012 году до 12% в среднем за период 2012 - 2030 гг. по инновационному варианту и 10% по консервативному варианту. Долг перед отечественной банковской системой нефинансовых предприятий при этом возрастет по данному варианту с 35% ВВП до 57% в 2030 году (52% ВВП - по варианту 1). Приток иностранного капитала станет другим источником финансирования инвестиций для предприятий. Их внешний долг увеличится в прогнозный период с 18% до чуть более 22% ВВП по обоим вариантам прогноза. В результате общее увеличение задолженности нефинансовых организаций вырастет с 54% ВВП в 2011 году до 75% ВВП и 79% ВВП к концу периода по вариантам 1 и 2 соответственно. Это выше, чем текущий уровень Канады (54% ВВП), Бразилии (60% ВВП), Германии (64% ВВП), но несколько ниже уровня США (87% ВВП) и существенно ниже Франции (134% ВВП), Японии (145% ВВП) и Испании (186% ВВП). 

В форсированном варианте прогнозируемый объем инвестиций в основной капитал потребует масштабного привлечения капитала с внешних рынков: прогнозируется, что внешний долг банковского сектора возрастет с 9% ВВП на конец 2011 года до 20% ВВП к концу 2030 года, внешний долг нефинансовых организаций - с 18% ВВП до 53% ВВП соответственно. 

Кроме того, от Банка России потребуется значительное рефинансирование банковского сектора (в среднем за период 2011 - 2030 гг. рефинансирование со стороны регулятора должно составить 7,7% ВВП).

Средний уровень прироста требований к физическим лицам со стороны отечественного банковского сектора за период 2012 - 2030 гг. повышается с 19% в основном сценарии до 22% в год, рост требований к нефинансовым организациям - с 12 до 14 процентов. 

В результате корпоративный долг перед отечественной банковской системой за это время возрастет с 35,5% ВВП до 69% ВВП против роста до 56% ВВП в инновационном сценарии. В целом увеличение совокупного корпоративного долга вырастет до 121% ВВП против 79% ВВП в варианте 2. Это гораздо выше текущего уровня Бразилии, Германии, США, но ниже уровня Японии, Франции, Испании.

При этом уровень задолженности населения возрастет с конца 2011 года по конец 2030 года с 11% ВВП до 67% ВВП, что выше текущей задолженности физических лиц Германии (58% ВВП), соответствует уровню Франции (67% ВВП), но ниже текущего долга населения Великобритании, Канады, Испании, США и Японии (99%, 91%, 87%, 86% и 76% ВВП соответственно).


3.5. Сценарии развития при различных ценах на нефть и циклических колебаниях мировой конъюнктуры
В прогнозный период, как и в предыдущие годы, российская экономика может столкнуться с рядом внешних шоков и вызовов. 

Во-первых, это возможные колебания (резкие падения) цен на нефть и другие сырьевые ресурсы, которые влияют не только на доходы экспортеров, но и на устойчивость бюджетного сектора, внутреннего спроса, а также позиции платежного баланса и обменного курса.

Во-вторых, это вызов, связанный с возможным падением мирового спроса на российские углеводороды и неизбежное устойчивое значительное снижение мировых цен. 

В-третьих, по мере исчерпания профицита счета текущих операций повысится зависимость платежного баланса России и всей российской финансовой системы от потоков капитала и возможных возмущений на мировых финансовых рынках. 

В-четвертых, влияние мировых циклических кризисов и порождаемых ими волн конъюнктуры (подъемов и спадов) будет важным фактором развития российской экономики, к которому необходимо быть готовыми.

Если в ближайшие годы основное влияние глобальных кризисов будет связано с ценами на нефть, то по мере диверсификации российской экономики более важным каналом распространения негативных импульсов станет снижение внешнего спроса и отток иностранного капитала. 

В целом инновационный сценарий развития, ориентированный на ускоренное развитие несырьевых отраслей и расширение национальной базы накоплений, в перспективе сможет в большей степени повысить устойчивость экономики к возможным внешнеэкономическим шокам, чем консервативный сценарий. 

Как показано выше, после 2020 года появляются существенные структурные различия между рассмотренными сценариями (инновационным и консервативным), которые обеспечивают различную степень их устойчивости к изменению цен на нефть и возможной цикличности глобального роста. Для оценки реакции российской экономики на внешнеэкономические вызовы проведены тесты, которые учитывают: 1) разовое резкое снижение нефтяных цен; 2) устойчивый эффект "перегрева" на нефтяном рынке, означающий постоянный рост цен на нефть, а также сценарий устойчиво низких цен на нефть и газ; 3) влияние глобальных конъюнктурных циклов.

1) Нефтяной шок. Последний глобальный кризис 2008 - 2009 годов продемонстрировал очень сильную уязвимость российской экономики к снижению цен на нефть, сопровождавшемуся значительным оттоком капитала. В 2009 году цена на нефть снизилась на 35%, при этом экономический рост, который в предкризисный период составлял более 8%, в 2009 году сменился падением на 7,8 процента.

В условиях послекризисного восстановления устойчивость российской экономики к внешним шокам возросла. В 2010 - 2011 гг. существенно улучшилась сбалансированность экономического роста, нет перегрева внутреннего спроса, основанного на очень дешевой мировой ликвидности и низкой стоимости рисков. Улучшилась международная инвестиционная позиция российской экономики. По оценкам Минэкономразвития, в условиях 2013 года падение цены на нефть до 60 долларов США за баррель (то есть падение на 46% по отношению к 2012 году), сопровождаемое усилением оттока капитала, приведет к падению экспортных доходов на 30%. В этом случае ВВП России может сократиться в 2013 году на 2,5-3%, что значительно меньше, чем было в 2009 году. В этом сценарии предполагается, что Центральный банк позволит существенно ослабнуть реальному курсу рубля (на 15-17%), смягчив негативные эффекты для реального сектора. 

В среднесрочный период влияние фактора нефти на экономический рост по инновационному и консервативному сценариям будет мало различаться. Однако в инновационном сценарии в долгосрочный период устойчивость экономики к изменению цен на нефть должна существенно повыситься по сравнению с консервативным сценарием в результате снижения доли нефтегазового сектора в экспорте, доходах бюджета и в общей добавленной стоимости, а также в результате создания мощной национальной финансовой системы. 

Если бы нефтяной шок произошел в 2026 году (падение цен с 140 до 60 долларов США за баррель, то есть более чем в 2 раза), то последствия были бы слабее, чем в 2008 - 2013 годах. Доходы от экспорта сократятся на 30-32% в условиях инновационного варианта и на 37-40% в условиях консервативного варианта. При отсутствии профицита текущего счета такое снижение экспортных доходов может привести к значительному ослаблению обменного курса. В инновационном сценарии реальный курс рубля снижается на 33%, а в консервативном, с учетом большего падения экспорта и ухудшения финансового счета, реальная стоимость рубля снизится на 40%. Такая динамика курса рубля возобновит инфляционные процессы. В инновационном варианте потребительские цены вырастут на 14%, а в консервативном - на 15-16%. Рост цен снизит доходы населения и приведет к падению потребительского спроса. При этом снижение потребительских расходов в консервативном варианте будет на 1,5 п.п. больше. Из-за падения цен на нефть и защитной реакции компаний и банков инвестиции в консервативном сценарии сократятся на 8%, в то время как в инновационном сценарии падение инвестиций составит не более 4% (если государство не предпримет активных антикризисных мер). ВВП может сократиться на 0,5-1% в инновационном сценарии и на 2-2,5% в консервативном. Экономика остается чувствительной к шокам, но одновременно и более защищенной, чем ранее, и более восприимчивой к возможным антикризисным мерам.


Потенциальные потери вариантов прогноза при снижении цен на нефть до 60 долларов США за баррель в 2026 году, %





Цена на нефть Urals, долл. США

Инвестиции в основной капитал

Реальные располагаемые доходы населения

ВВП

Инновационный вариант

2025

140

5,5

4,2

4,3

2026

60

-4

-0,6

-0.7

потенциальные потери к 2025 г., п.п.

-80

-9,5

-4,8

-5,0

Консервативный вариант

2025

140

4,5

3,8

3,5

2026

60

-8,0

-2,0

-2,3

потенциальные потери к 2025 г., п.п.

-80

-12,5

-5,8

-5,8

Каталог: data -> 2016
2016 -> 1. Область применения и нормативные ссылки
2016 -> Карьерная карта – Факультета Мировой Экономики и Мировой Политики Направление мировая экономика Сферы профессиональной деятельности выпускников
2016 -> Проектирование автоматизированных систем
2016 -> "Социокультурные и философские аспекты билингвизма" по специальности 09. 00. 11 социальная философия и получила ученое звание профессора по кафедре английского языка
2016 -> Рабочая программа дисциплины Теория языка для образовательной программы «Фундаментальная и прикладная лингвистика»
2016 -> 1. Основные положения 3 Актуальность 3
2016 -> Образовательная
2016 -> Билеты дифференцированного зачета за 2 курс


Поделитесь с Вашими друзьями:
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   35


База данных защищена авторским правом ©grazit.ru 2019
обратиться к администрации

войти | регистрация
    Главная страница


загрузить материал